证星策略 2025年港股增发规模创近年新高：小米集团426亿增发刷新科技硬件企业再融资记录而增发后一个月股价承压

　　炒股就看金麒麟分析师研报证星策略，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

出品：新浪财经上市公司研究院

作者：喜乐

2025年香港资本市场迎来显著回暖证星策略，截至前8个月，港股IPO融资规模达1329亿港元，创下近4年新高，较2024年全年规模提升50%。更值得关注的是，同期港股增发市场表现更为强劲——募资规模达1905亿港元，不仅远超IPO融资规模，更较2024年全年增发规模增长3.8倍，单项目平均募资规模达11亿港元，成为推动港股市场活跃度的核心力量之一。

类似港股IPO募资规模创新高主要由大型A to H项目支撑，港股增发项目也主要有大市值公司的增发支撑。2025年3月，比亚迪、小米集团先后完成435亿港元、426亿港元增发，成为2025年最大的两单增发项目。两大企业的增发项目合计贡献861亿港元募资，占同期港股增发总规模的45.2%，直接拉动港股增发市场整体规模跃升。

比亚迪435亿港元增发为近十年最大再融资后市表现稳健机构投资者收益颇丰证星策略

2025年3月，比亚迪完成435.1亿港元闪电配售，这一规模不仅是其2021年两次增发（299亿港元+138亿港元）的总和，更为全球近十年最大的股权再融资项目。此次增发发行比例占H股的10.6%，定价折让7.8%。

从时机选择看，比亚迪时隔3年重启港股融资，精准踩中市场回暖窗口——彼时港股情绪回升，投资者对优质制造业项目需求迫切。回溯历史，比亚迪2021年的两次增发也均选在市场阶段性高位，足见其对资本周期的敏锐嗅觉。更关键的是，融资与业绩披露形成了精准联动——增发后不到一个月，公司披露2024年全年业绩；两个月后，2025年一季度业绩接踵而至，叠加港股市场持续回暖，股价三次冲击新高，5月23日触及465.20港元/股，较增发价335.20港元/股上涨39%。这种“融资-业绩-股价”的节奏，让成功参与配售的机构投资者收获颇丰。

然而港股闪电配售仅向机构投资者开放，散户几乎被完全排除在认购环节之外，无法分享折价红利。

小米集团426亿港元增发刷新科技硬件企业再融资记录而增发后一个月股价承压

比亚迪配售后三周，小米集团以426亿港元完成闪电配售，不仅超过其2019年上市以来增发融资总和，更创下中国科技硬件企业境外股本再融资的历史纪录。

与比亚迪相似，小米的融资窗口也与业绩释放高度契合：2025年1月起，在手机、IoT、智能汽车业务的拉动下，公司股价屡屡创新高，市场情绪高涨。在股权融资市场沉寂近4年的小米集团终于忍不住抓住这个融资效率极高的机会，于2025年3月18日披露2024年财报之后（净利润237亿，同比增长35.38%），火速启动港股闪电配售，最终发行规模高达426亿港元，发行折扣为6.6%，对于该规模的增发项目，6.6%的折扣水平算是相当之低的，展现了对“业绩+融资”双窗口的精准把握。

然而，小米增发后的股价表现呈现短期承压——4月7日收盘价36.45港元/股较增发价53.25港元/股下跌32%，较比亚迪仅3%的最大跌幅形成对比。